5月14日，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）發(fā)布2025年4月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的報(bào)告顯示，4月末，人民幣貸款余額265.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.2%；廣義貨幣（M2）余額325.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8%。同時(shí)公布的2025年4月份社會(huì)融資規(guī)模存量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，4月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為424.0萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.7%。

從今年前4個(gè)月的金融總量數(shù)據(jù)看，社會(huì)融資規(guī)模、M2、人民幣貸款增速持續(xù)高于名義GDP增速，顯示出金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度仍然較大。

信貸增速保持較高水平

今年前4個(gè)月人民幣貸款增加10.06萬(wàn)億元。4月末，人民幣貸款余額265.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.2%。從4月份來(lái)看，當(dāng)月人民幣貸款增加了2800億元。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示，4月份信貸數(shù)據(jù)受到短期和中長(zhǎng)期多重因素影響。4月份為傳統(tǒng)信貸小月，在一季度信貸投放“靠前發(fā)力”后，新增貸款規(guī)模環(huán)比出現(xiàn)明顯回落。同時(shí)，進(jìn)入4月份，內(nèi)外部不確定性上升，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期和出口增長(zhǎng)形成擾動(dòng)，導(dǎo)致外貿(mào)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游及居民相關(guān)信用擴(kuò)張節(jié)奏放緩。此外，去年以來(lái)，地方化債進(jìn)程不斷加快，也在一定程度上影響了信貸增速表現(xiàn)。

“還原地方債務(wù)置換影響后，貸款支持力度實(shí)際上比統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還要更高。”業(yè)內(nèi)專家表示，去年四季度用于化債的特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行超過2萬(wàn)億元，今年1月份至4月份又發(fā)行近1.6萬(wàn)億元，市場(chǎng)調(diào)研初步估算，對(duì)應(yīng)置換的貸款約有2.1萬(wàn)億元，還原后4月末人民幣貸款增速維持在8%以上。

地方債務(wù)置換不影響金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，反而對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有利。前述專家表示，地方政府發(fā)行專項(xiàng)債置換隱性債務(wù)相關(guān)貸款，統(tǒng)計(jì)上會(huì)下拉信貸增速，但實(shí)質(zhì)上只是將金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持方式由貸款轉(zhuǎn)變?yōu)閭?，金融支持力度并未受影響?/p>

政府債券加快發(fā)行

初步統(tǒng)計(jì)，2025年前4個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為16.34萬(wàn)億元，比上年同期多3.61萬(wàn)億元。具體到4月份來(lái)看，社會(huì)融資規(guī)模新增1.16萬(wàn)億元，比去年同期多約1.22萬(wàn)億元。4月末社會(huì)融資規(guī)模存量增速比3月末提高0.3個(gè)百分點(diǎn)至8.7%，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度有所加大。

政府債券發(fā)行加快對(duì)社會(huì)融資規(guī)模形成有力支撐。今年政府債券發(fā)行明顯加快，前4個(gè)月政府債券凈融資超過5萬(wàn)億元，同比多約3.6萬(wàn)億元。其中，4月份啟動(dòng)超長(zhǎng)期特別國(guó)債、注資特別國(guó)債發(fā)行，地方政府特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行持續(xù)推進(jìn)。據(jù)市場(chǎng)人士分析，4月份政府債券凈融資約9700億元，同比多約1.1萬(wàn)億元，拉動(dòng)社融增速大約0.3個(gè)百分點(diǎn)。

低基數(shù)效應(yīng)M2增速提升

在上年低基數(shù)效應(yīng)作用下，今年4月末M2增速出現(xiàn)提升，較3月末大幅上行1個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在去年較大力度的金融數(shù)據(jù)“擠水分”后，過去相當(dāng)一部分虛增的、不規(guī)范的存貸款被壓縮，金融總量數(shù)據(jù)增長(zhǎng)更穩(wěn)更實(shí)。同時(shí)，今年以來(lái)，存款向理財(cái)分流的情況也明顯減少，部分資金還從理財(cái)回流到存款賬戶。4月份，存款減少約8700億元，同比少減約3萬(wàn)億元，對(duì)M2增速上拉影響約1個(gè)百分點(diǎn)。還原去年基數(shù)的特殊因素影響，4月末M2增速仍保持上月相對(duì)平穩(wěn)的增長(zhǎng)水平。

“今年4月份貨幣信貸整體保持平穩(wěn)較好增長(zhǎng)勢(shì)頭，去年同期的低基數(shù)，在余額增速的計(jì)算上會(huì)拉高目前的數(shù)據(jù)。隨著低基數(shù)效應(yīng)的遞減，未來(lái)M2增速會(huì)恢復(fù)到今年前幾個(gè)月的正常增長(zhǎng)水平。”業(yè)內(nèi)專家表示。

4月末，狹義貨幣（M1）余額109.14萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.5%，較上月末小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

溫彬表示，4月份M1增速小幅回落，保持相對(duì)穩(wěn)定。一方面，4月份為傳統(tǒng)稅收大月、政府債發(fā)行繼續(xù)加快，財(cái)政多收少支對(duì)居民、企業(yè)存款形成擠出效應(yīng)，財(cái)政存款與一般存款間“蹺蹺板”現(xiàn)象顯現(xiàn)，影響M1表現(xiàn)。另一方面，政府債發(fā)行節(jié)奏前置，地方化債進(jìn)程加快，財(cái)政資金撥付落地對(duì)相關(guān)企業(yè)活期存款也形成一定支撐。