自國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及其附件《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》以來，國資委、銀監(jiān)會、銀行等各方密集推動該進程，中國一重（601106，買入）、云錫集團債轉(zhuǎn)股方案相繼出臺，銀監(jiān)會也進一步擴容地方AMC主體。資本市場高度關(guān)注債轉(zhuǎn)股進展，各類資產(chǎn)管理公司及其參股企業(yè)、發(fā)布債轉(zhuǎn)股方案的上市公司以及地方金控平臺等均受到持續(xù)追捧。

從債轉(zhuǎn)股文件來看，明確鼓勵三類企業(yè)，即因行業(yè)周期性波動導(dǎo)致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)；因高負(fù)債而財務(wù)負(fù)擔(dān)過重的成長型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)（愛基，凈值，資訊）領(lǐng)域的成長型企業(yè)；高負(fù)債居于產(chǎn)能過剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)，以及關(guān)系國家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。排在首位的第一類企業(yè)主要包括煤炭鋼鐵、有色、機械等周期性行業(yè)，其中具備戰(zhàn)略資源價值的稀有金屬企業(yè)有望率先受益?zhèn)D(zhuǎn)股方案。

據(jù)悉，12日云錫集團與建行簽訂近百億元合作框架協(xié)議，用于置換集團部分高息負(fù)債，13日錫業(yè)股份（000960，買入）在互動易平臺表示屬實。云錫集團將在10月19日獲得首批23.5億元的投資，預(yù)計能幫助云錫集團降低負(fù)債率4.57%，節(jié)約財務(wù)成本近億元；若全部資金到位，能降低其資產(chǎn)負(fù)債率約15個百分點。據(jù)了解，云錫集團此次能獲得建行投資，主要是看好錫金屬的戰(zhàn)略價值。云南錫業(yè)集團擁有全球10%以上的錫資源，錫產(chǎn)品在國內(nèi)市場占有率超過45%。由于行業(yè)景氣度低迷，稀土、鎢等稀有金屬企業(yè)處于微利或虧損邊緣，但作為國家戰(zhàn)略資源品種，仍具有巨大的潛在價值。上證報資訊統(tǒng)計顯示，在24家稀有金屬企業(yè)中，2016年半年報資產(chǎn)負(fù)債率超過50%的有8家，且財務(wù)費用占利潤比較高，其中廣晟有色（600259，買入）、華友鈷業(yè)（603799，買入）、中鎢高新（000657，買入）排名居前，三家公司分別在稀土、鈷和鎢金屬制品方面居行業(yè)前列。

就近期涉及債轉(zhuǎn)股個案而言，中鋼集團、渤海鋼鐵、東北特鋼均為產(chǎn)能過剩的鋼鐵行業(yè)。事實上，2016年半年報數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為67.73%，高居過剩行業(yè)之首。鋼鐵行業(yè)上市公司中，有16家公司2016年半年報的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)均值。其中*ST八鋼（600581，買入）、*ST韶鋼（000717，買入）、西寧特鋼（600117，買入）、重慶鋼鐵（601005，買入）、華菱鋼鐵（000932，買入）、撫順特鋼（600399，買入）、安陽鋼鐵（600569，買入）、南鋼股份（600282，買入）資產(chǎn)負(fù)債率均在80%以上。

從另一個角度來看，新一輪債轉(zhuǎn)股更加強調(diào)市場化，原則上銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，須借助金融資產(chǎn)管理公司（AMC）、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)、國有資本投資運營公司等實施機構(gòu)。銀監(jiān)會近日公布了三家地方資產(chǎn)管理公司（AMC）名單，分別為湖南省資產(chǎn)管理有限公司、華融晉商資產(chǎn)管理股份有限公司以及海德資產(chǎn)管理有限公司，銀監(jiān)會公布的地方AMC名單已增至近30家。據(jù)了解，青島、廈門作為沿海計劃單列市已設(shè)立地級市AMC，寧波市政府也在聯(lián)合東方資產(chǎn)管理公司籌備設(shè)立地級市AMC。隨著債轉(zhuǎn)股的逐步推進，資產(chǎn)管理公司將迎來業(yè)務(wù)擴張機遇。